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息口變化多突然 例牌年會講門面


上週無甚特別經濟消息,股市還是上上落落,美國各經濟數據亦持續復甦但參差,當中樓市稍佳,消費信心較弱。本港方面,放寬商業樓按亦幫不得幾多,倒閉潮未過,寫字樓和舖租仍以「若干成」的幅度劈價,一些富豪亦沽貨套現,放寬按揭成數何用?1998至2003年就如此了,跌出動力時的雪球效應幅度,並非基本因素所容易計得出。此乃樓價動輒升跌幾成且不易停之故。這些簡單道理,自以為是的副教授不會懂的。

聯儲局剛開完年會,由於8月未必撞正危機爆發,故通常驚人的決定如大手減息、量寬等,多不在年會前後推出;反而較多在傳統的股災月份如3、4月或8、9月之春、秋二季。既然近期無大事,市場所憧憬的年會焦點便落在一些「唔等使」的議題上了,如搞什麼「平均通脹目標」。十幾年前區區已率先在港報詳解通脹目標,今再獻醜了。

在古典經濟學眼裏,貨幣政策是名義行為,故只有短線而無長線實質效用;於此,凱派亦普遍認同的。因此,貨幣政策要有較大實效,它一定要騙到市場從而改變其行為(供求決定)。既然說白了,央行的一大主要功能就是呃呃氹氹,無怪所謂的「溝通」如發佈上的遣詞要咬文嚼字了。昭告世人有2%通脹目標,用意不外乎是未到不加息,但既然現在全世界人都早已知道央行已被疫情操控而不敢亂來,何須再加平均目標?

當央行已無把握作長線預測時,單單承諾通脹不到某水平便不收水,是頗脆弱的。既然世事難測,若年底前通脹爆升怎辦?這承諾又能維持多久?

本週各地出PMI,美國出就業數字。


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