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白宮陷政治泥沼 投資主軸須改變


 

隨着美國總統特朗普的「俄羅斯門醜聞」愈揭愈多之際,本已處於高位的美股上周三終於出現了自去年九月以來最大的跌市。標準普爾 500指數一天之內下跌了1.8%,其中專門投資於美國銀行股的指數基金KBE更是今次跌市的重災區,其跌幅達到3.9%%,是大市的兩倍多。美股於其後的兩天雖有反彈,但經此急跌之後,一些股票板塊呈現了重要的強弱變化,投資者不能不察。

第一,銀行股的強勢看來已暫告一段落。圖一顯示了專門投資美國銀行的指數基金KBE的股價與專門跟蹤標普500指數的基金SPY股價比例線變化,當此線上升,代表KBE強於標普500指數,即強於大市。反之,當兩者的比例線趨跌,便代表KBE弱於大市。

圖一:專門投資美國銀行的指數基金KBE與代表美國大市的SPY的強弱比較圖。(資料來源:STOCKCHARTS.COM)

去年十一月八日,特朗普當選美國總統之後,投資者一直憧憬銀行股會受惠於他的三大競選承諾--大幅減稅,大興土木以刺激經濟,以及放寬監管限制,因此KBE與SPY的比例線自去年十一月八日(即藍箭嘴的位置)以來一直趨升。但到了今年三月初(即綠箭嘴的位置),此線便開始拾級而下,呈現明顯弱勢。上周三的跌幅更是美股十一個大界別中最差的一個。

同一時間,主宰銀行盈利的市場利率近日亦出現了重要變化。 這或許解釋了銀行股的弱勢。 以美國十年期國庫債券息率為例,去年十一月特朗普當選後,由於投資者憧憬美國經濟會有強勁表現,因而令債市即時出現拋售,以致與債價背向而行的債息曾飈升至2.62%。 接著便橫行, 但一直守於2.3%之上(見圖二)。不過,踏入四月之後, 當特朗普施政日見困難, 經濟難望有新刺激, 債息便趨跌,並且兩度跌穿2.2%的水平 (見圖二的紅圈)。

圖二

如今持有銀行股的投資者須小心留意美國十年國債息率的變化, 若然一旦跌穿四月的2.177%低位, 恐怕銀行股會有新一輪的沽售。 事實上, KBE的股價圖亦顯示,銀行股正回試多月來均能守住的重要支持位41元(見圖三的虛線)。若KBE收低於41元,其進一步下跌的空間便很大。

圖三:專門投資於銀行股的指數基金KBE正處於重要支持位之上,不宜有失。(資料來源:stockcharts.com)


第二,能保持有高速增長的科技股變成了奇貨可居。具體例子包括了專門投資於半導體公司的指數基金SMH,亞馬遜(AMZN),谷歌(GOOGL),NVIDIA(NVDA)等,卻變成了奇貨可居。他們的股價均能從周三大跌後的低位迅速反彈,重回高點,盡顯強勢。(詳見圖四至圖七)。

香港投資者熟識的科技股騰訊近周也累創新高,看來這正是科技股強勢大潮的延伸。短期而言,科技股恐怕將會繼續是資金追捧的對象。

圖四:半導體指數基金SMH毋懼跌市,仍貼近高位。(資料來源:STOCKCHART.COM)

 

圖五:亞馬遜直逼高位(資料來源:STOCKCHART.COM)

 

圖六:谷歌股價亦顯強勢(資料來源:STOCKCHART.COM)

  

圖七:半導體公司NVDA周三隨大市回落後,很快便創出了新高。 (資料來源:STOCKCHART.COM)

第三項值得大家留意的變化是,美股近十年的強勢可能已暫告一段落。 Stockcharts.COM的專業股票分析師John Murray上周二(即在美股大跌前一天)便公開提出上述警告。 他所用的論證方法是把每月代表美股大市的標普500收市指數 (SPX)與同月份的大摩美國以外全球指數相除。然後,把這個比例過去二十二年的數據結合成一條線 (見圖八的藍線)。 當藍線向上,代表美股強於美國以外全球股票。反之,代表美股轉弱。 

從圖八大家可以看到在1999至2007年期間, 藍線一直下跌, 即代表著美股表現差於全球其他股市。 但踏入2008之後, 藍線一直拾級而上, 代表美股持續地跑赢全球股市。但踏入今年以來,藍線開始有見頂回落之勢。

接著,John Murray為藍線編訂了一條[相對強弱指標線](RSI),詳見圖八中間的紅線。具體數據可參見左邊的Y軸。 情況就好像為個別股票編制RSI指標一樣,以顯示其超買(即高於70)與超賣(即低於30)的變化。 最重要的訊息是,最近紅線已迅速跌出70所代表的超買區(即美股強勢區),並且已跌穿了超過十年的上升軌(見圖中的綠線)。 這說明了美股跑贏全球股市的日子恐怕已過去了。

上述論證的結果與資金流向的數據完全脗合。 Expert Investor 網站上周一報道指,上月美國股票基金合共流走了相當於約8億歐元(即近十億美元)的資金(見圖九末端的藍框)。同一時間,資金卻繼續大舉流入歐盟地區股市(見紅框) 及全球的新興市場(見綠框)。

總的而言,投資者看來是時候因應形勢的發展,重新調整自己的投資組合。一個較簡單安全穩妥的做法是放棄銀行股,改為增持在美國上市的科技股指數基金(如XLK),以及追蹤歐盟地區指數基金(如EZU)和新興市場指數的基金(EEM或VWO)。

圖八:美國標普指數與大摩全球(美國除外)股票指數的比較圖。 (資料來源:STOCKCHART.COM)

 

圖九:資金正從美股流向歐盟地區及新興市場股市。 (資料來源:EXPERT INVESTOR 網站)