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騰訊急挫有啟迪 驚嚇標題再成陷阱


 

在港上市的內地網上遊戲巨擘騰訊(0700)有香港股王之稱,因其市值早已超越了香港人無不識的傳統股王匯豐控股(0005)。以上周五的收市價來計算,騰訊的總市值高逾2.54萬億港元,差不多是匯控的兩倍(1.49萬億),是近年最能令投資者創造大額財富的藍籌股。正因如此,騰訊上周二突然急挫,蒸發逾千億元的市值,甚受投資者關注,因而也成為了翌日眾多報章財經版的頭條。由於今次事件對大家往後買賣股票有一定啟迪,故值得細意回顧一次。

首先,投資者持有任何上市公司都會面對所謂的「公司獨有風險」,因為管理再好的公司,其業務也會面對一些突發性事件的影響,進而令股價受到衝擊,正因為類似事件避無可避,所以若然要在這個金錢圈子裏生存,就必須學懂如何面對這些突發性事件。當衝擊突然而至,大家便要懂得如何拿捏,究竟是即時清倉還是趁低吸納。

以今次的騰訊事件為例,內地官方媒體《人民日報》是在上周一便開始炮轟騰訊新開發的網上遊戲《王者榮耀》,直指該遊戲對孩子有不良影響,但市場未有留意,以至當天騰訊股價基本上沒有波動。圖一中間的黑點正是周一的開市價,而藍框則顯示周二至周三上午時段的股價走勢圖。大家可以看黑點至藍框前的時段(即周一),騰訊股價基本上是橫行的。

然而,到了上周二下午2時35分,當人民網再度發炮批判《王者榮耀》,並直指監管刻不容緩,騰訊便出現明顯跌勢(見圖一紅箭嘴)。當天收報269.2元,比周一下跌了11.6元。翌日(周三)此事便成為了當天差不多全港報章財經版的頭條。而不少當天標題均甚具恫嚇性,如直指騰訊蒸發了逾千億市值。後者金額當然很大,但其實這只相等於騰訊市值的4%!更甚者是部分股評直指,《王者榮耀》有難矣,剎那間大家好易以為騰訊在崩潰中。

難怪周三早上,騰訊便裂口低開,並迅速跌至260.4港元,亦即比較周二收市價再跌8.8元(見圖一綠箭嘴)。若然大家看罷上述恫嚇性新聞內容,即時在周三早上加入抛售行列,那恐怕如今已後悔不及,因自上周三開市後一刻錄得260.4之後,騰訊股價便迅速反彈。直至上周五收市時也再不見到此低位。加入造淡者,如買入騰訊熊證者結局更慘矣。

圖一:騰訊過去六天的每分鐘走勢圖。資料來源:yahoo.com

此事不單反映了短炒的風險,而且印證了媒體報道往往是「市場相反指標」的理論。後者是指當媒體大肇報道一個經濟或金融趨勢,或某家企業的盛況或慘況時,事情往往已近尾聲,故此聰明的投資者應逆媒體所指的方向而行,即媒體看好,你便應看淡!

最經典的例子是1979年8月13日《商業周刊》(BusinessWeek)的封面大標題。該封面大標題直指—〈股票之死〉(The Death of Equities,詳見圖二),內文主旨是描述通脹如何令美國股票失去了投資價值。但事實上,三年之後,美股便展開了長達5年的大牛市。封面面世之時,杜指還處於800 點水平,上周五杜指便收報21414!偏誤之大已令這篇文章成為傳媒學的一大反面教材!

圖二:雜誌封面是尚佳的市場「相反指標」。以上是《商業周刊》1979年的封面故事,直指股票已死!如今已成為傳媒學的出名反面教材,大家可到此連結閲讀全文

若大家以為這是個別新聞工作者的能力問題,那便大錯特錯。美國專業財經分析師協會期刊於2007年便刊登了一篇針對聞名國際的多份財經雜誌,在之前長達二十年裏的封面故事準確度研究,其結論如下:--

"we conclude that if an investor is short the stock of a company that is the subject of a negative cover story, the publication of the story indicates it is time to cover the short position because the stock has hit bottom"[1]

意思是指,當一家公司成為了一個負面封面故事的主角,而你剛好沽空了這家公司,那封面故面世之時,你便應平倉了,因股價應已見底!

真的料想不到廿年後的今天,同一項結論竟然再次應驗於香港股王騰訊身上!下次當大家因看到一些驚嚇性標題,進而想沽手上的股票,建議大家先三思如下問題,然後才作買賣:

1) 標題所指的情況是否已人所共知,亦即已在股價上反映了?上述「相反指標效應」會否再現?

2) 標題所揭示的情況是短期還是長期趨勢?

3) 若涉及個別公司,相關公司有能力應變嗎?情況會繼續惡化或好下去嗎?

我想上述靜思可以幫大家克服投資路上的最大心障——貪婪與恐懼的掙扎! 

[1] Are Cover Stories Effective Contrarian Indicators?(Financial Analysts Journal, Volume 63 • Number 2 )


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