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分析員預測多失準   投資要有全盤規劃


 

由於筆者私務纒身,所以要暫別本欄了。在最後一篇文章裏,我想最好的安排是為過去八個月的拙作來次總結,希望藉此提醒大家在投資路上減少交「學費」機會的方法。

首先,一如所有財經專欄那樣,筆者的判斷也有錯誤之時,例如今年一月十六日,筆者曾估計「美息低位回升成勢   股市可照升」,結果前者錯了(見圖一),但幸好後者對了(見圖二),希望大家沒有因此而受到損失!

圖一:以美國十年國債孳息為代表的美國市場利率自今年三月以來便出人意表的持續下跌。資料來源:stockcharts.com
圖二:代表美國股市的標普500指數今年同樣出人意表地節節上升,如入無人之境。資料來源:stockcharts.com

此事除了說明筆者識見不足夠外,我想另一個重要因素是資產價格的短期走向真的是難以準確預測,因為每天能影響資產價格的因素多如繁星。不單個人無法準確預測,即使富可敵國的投資大行,其分析員的預測也不見得好幾多。事實上,投資科學界的研究早已證實了舉世分析員的股票目標價,其預測準確度甚低!根本不值得大家花時間睇。不信乎?

加拿大滑鐵盧大學的兩位學者連同美國波士頓大學的學者,早在2012年4月便發表一份追蹤了全球41個國家,多逾11,408位分析員的股票預測目標價準繩度研究(見下圖)。結果估中為期三個月的預測目標價者僅佔18%,估中為期十二個月的預測目標價也只有30%。詳見Financial Post於2013年的報道

可惜,媒體至今仍然廣泛地引用這類命中率甚低的大行報告。原因也不難理解,因為媒體要降低成本。試想想,若然媒體要自行聘用一些懂得看公司報告的記者,然後自行編寫分析,其成本肯定比請一個普通記者貴好幾倍。在目前媒體經營環境甚為困難的日子裏,當然無媒體會如此幹,結果唯有長期依靠大行報告提供源源不盡的「零成本」內容。更糟糕的是,這種伴生的關係令媒體根本不敢去檢視他們所引述的大行報告究竟有多準確,故此很易令不知就裏的散戶相信其權威性。所以每當筆者路過一些大銀行,看見一些公公婆婆邊看股票機,邊看報章的證券行推介作投資,心裏總有點孺子將入井的戚戚然感覺。

大家可能會問:若然市况真的深不可測,那麼一眾散戶應用甚麼方法去選取投資對象呢?筆者交了不少「學費」才學懂的道理——就是先不要短炒!( 詳細分析在此)更有把握的做法是,按照一些較為容易掌握的中長期大發展趨勢來構建一個均衡的投資組合作長線持有,以便這些大趨勢能有時間為我們創造財富。(具體步驟在此)

事實上,筆者心儀的四大中長期大發展趨勢,其相關指數基金在過去一年裏均能遠遠跑贏代表大市的美國標普500指數,詳見圖三,因此筆者有信心這四大趨勢值得大家長期持有。祝願大家好運,後會有期吧!(完)

圖三:圖中黑線代表大市的美國標普500指數在過去一年的走勢。其餘四條顏色線分別代表:半導體指數基金(SMH)電子商貿指數基金(FDN)金融指數基金(XLF)生物科技指數基金(IBB)。資料來源:yahoo.com

 


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